需求不作为 钢价连续3周回调
过去几周受供给量增加以及需求不强等影响，钢材价格连续3周下跌，主要品种均下跌1-2%。此前受季节性需求改善等影响，钢材价格从2月中至4月中连续8周上涨。我们认为短期受供给量较大的制约钢价不乐观。
矿石价格走弱，吨钢盈利基本持平
上一周进口与国内矿石价格均出现小幅回调。当前进口矿石价格为146美元/吨(CIF，澳矿61.5%)，较年初价格上涨9美元/吨。我们估算上周钢材吨钢盈利基本与前一周持平，考虑4周原材料库存，我们估算当前螺纹钢/热轧/冷轧吨钢毛利分别为180/30/-140元。
经销商库存连续10周下降，部分经销商主动减库存
上周经销商库存连续第10周下降，周环比下降幅度为1.5%，降幅有所放缓。其中长材库存下降幅度大于板材，目前经销商库存高于去年同期水平8%。上周螺纹钢/ 线材/ 热轧/ 冷轧/ 中板库存周环比分别变化-1.9%/-2.3%/-1.7%/ 0.9%/ 0.1%。我们判断部分经销商担心钢材价格的进一步调整近期在主动减库存。
偏好上游资源、西部和ROE有望显著上升的个股
上周钢铁板块上涨3.70%，沪深300上涨3.42%。我们预计未来1个月建筑需求将维持季节性回升，但钢材价格受产量快速增加等影响将承压。我们维持行业“中性”观点，相对看好西部、资源属性较高以及ROE有望显著提升的公司。
