概述：回顾2019年上半年，贵阳建材先涨后跌，整体保持高位运行。今年以来，贵阳钢市变化颇多亮点十足，二月份省政府力促开门红，需求回暖，金三银四行情渐启；电炉厂通过技改产量大增，逐渐占据贵州资源主导地位；国企钢厂不断增大直供比例，贸易商则只有更好的服务客户，开始集采购、配送、装卸于一身的一站式服务；各地需求可观，省内外价差逐渐缩减小，加上铁路货物运输优惠调整，省外钢厂资源投放量逐步减少。面对日渐变化的钢市，其运行逻辑几何？而近期新一轮唐山环保限产再度来袭，能否推动钢价持续反弹？19年基建项目较往年有所增加，下半年钢价能否再度冲高？诸多疑惑百般不解。笔者带你一探究竟！

　　一、钢价振幅不断缩小 市场风险加大

　　2017年受益于供给侧改革，地条钢出清，环保限产持续发力，钢价一路走高，由年初的3440元/吨涨至年底高位5140元/吨，振幅达1700元/吨。2018年，贵州钢价走势整体呈倒N走势，保持高位震荡。18年初全民冬储，社会库存创历史新高，需求迟迟不动，钢价一路狂跌，商家损失惨重，三月底钢价也是达到年内低点3880元/吨，之后资金面逐渐宽松，环保持续发力，需求释放，供需关系逐渐修复，钢价震荡上行，11月份达到年高点4830元/吨，振幅达920元/吨，11月过后全国宏观面偏空，叠加北材南下的影响，价格再次转头向下，春节期间趋于稳定，春节归来政府力促开门红，抓紧组织集中开工一批补短板重大项目，总投资730亿元以上，力促2月底前复工率达到100%，加快推进贵阳至南宁高铁、贵阳龙洞堡机场三期、凤山大型水库等项目建设。随着需求回暖钢价不断走高，金三银四行情开启，贵阳水钢价格由节后的4140元/吨涨至五月初的4530元/吨，振幅390元/吨。五月份开始进入传统淡季，市场需求不佳成交冷清，钢价再度走弱，截至6月24日，水钢价格4180元/吨，跌幅达350元/吨。从三年价格对比来看，价格振幅是在逐渐缩小，波动频率不断加快，市场风险在增加，商家一波操作慢了点恐怕就是赔钱赚吆喝，闭着眼睛挣钱的日子一去不回。

　　近三年贵阳水钢价格走势

　　数据来源：钢联数据

　　二、库存逐步回升 线盘资源偏紧

　　受供给侧改革影响，17年贵州库存整体处于低位。18年全民冬储，春节后库存达近三年顶值70万吨。今年冬储资源以云南系为主，节后达62万吨，较去年低。经过金三银四行情的消化，五月份库存仅21万吨，较25万吨的常备库存略低，近期已逐步回升至30万吨。当前贵阳库存主要集中在乾朗库和改貌库，占80%；其中71%为螺纹，线盘资源紧缺。5月以来贵阳牛郎关开单量大幅降低，成交清淡。

　　贵阳库存情况

　　数据来源：钢联数据

　　三、基建项目火力全开 全年需求可观

　　基建项目方面：2019年共安排省重大工程和重点项目2738个，总投资44466亿元，2019年计划投资7204亿元。1—4月，省重大工程项目完成投资2305.08亿元、占年度计划32%。新开工重大工程项目415个、占年度计划63.6%，建成重大工程项目26个。传统基建补短板，新型基建是亮点。12月的中央经济工作会议提出要加大基础设施补短板力度，并为基建投资提出了三个主要方向，分别是加快5G商用步伐，加强人工智能、工业互联网、物联网等新型基础设施建设，加大城际交通、物流、市政基础设施等投资力度，补齐农村基础设施和公共服务设施建设短板等。

　　贵州省2018年与2019年项目投资对比

　　数据来源：钢联数据

　　资金方面：1-4月基础设施投资占全省投资的比重为38.5%，全省投资建设项目到位资金比上年同期增长5%，增速低于全省投资增速8.5个百分点，到位资金增长缓慢，对项目建设保障力度不够，影响项目后续建设。近日政府印发《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》，明确规定允许将专项债券作为符合条件的重大项目资本金，还明确了依法合规予以免责的行为。经过一段时间的整顿，PPP项目清理基本结束，而《基础设施和公共服务领域政府和社会资本合作条例》有望加速出台。18年PPP项目落地阶段新增投资规模达到2.3万亿元，19年在PPP政策体系完善的情况下，PPP项目落地速度有可能加快，如果19年新增落地项目投资达到4万亿元，则考虑到项目三年的建设周期，19年PPP项目整体投资规模将达到4万亿左右，其中民间资本金投资规模大概在0.8万亿左右。

　　近期来看，唐山环保限产再度来袭，期货连续拉涨，带动钢价走强。但当前贵州处于雨季、库存持续上升，资金面持续偏紧、国际贸易摩擦等都是影响钢价的重要因素，市场需求受限成交不畅，钢价短期承压，而下半年在基建需求推动下有望震荡冲高。

　　总的看来，随着电弧炉产能占比的不断提升，预计2019年全年螺纹钢产量仍将有所上升。其中贵州本地五家电弧炉产能全部释放可能高达400万吨，加上高炉厂300万吨产量，贵州本地资源供应端将近700万吨。而省政府贯彻落实补齐三块短板，基建项目火力全开，全年需求可观。2019年，螺纹钢生产利润难以和近两年一样，长期利润保持千元之上的情况可能不复存在。厂家利润可能处于100-500元波动状态，短期也可能出现跌破成本线的情况。至于价格，2019年高点或难以突破2018年。

　　总之，2019年又将是一个充满挑战和机会的一年。