龙年春节后钢市走势判断
【2日钢材新闻连连看】2月需求难好转 钢价上涨艰难
大宗商品价跌 钢铁有色成亏损大户 “开门红”落空 期钢蛰伏待变
钢市“开门红” 落空 厚望寄予何处? 鞍钢21亿巨亏掀蝴蝶效应 上市钢企临成本之难
2012机械用钢需求增速仍将温和回落 今年铁矿石价格预降 但更具波动性
淡水河谷巨轮难靠中国 货运成本或转嫁钢企 石油大战一触即发 对中国经济影响几何
潮起潮落、跌跌涨涨是钢市运行固有的规律；涨久需调，跌久会转，龙年春节后钢市存 在着改变近期疲弱阴跌走势，在需求行将逐渐回复的作用下，出现相对应力度的上涨走势的可能性在增加。2012年年初钢市走势与往年行情有什么相同点与不同之处呢?不同之处在于影响钢市价格变化的外部因素在变化，主要有二：一是全球经济环境与国内经济增长热点在变化；二是金融市场与金融衍生品市场走势的变化对钢市走势产生的影响越来越明显。相同点在于作用钢市价格变化的内在影响因素，一是钢市价格的变化受到了供需增量变化的作用是根本，目前这一状况尚未被改 变；二是近年来钢价波浪运行规律并没有被打破，季节性变化规律仍主导着钢价的上上下下。
一、国际经济环境影响钢价变化有限
国 际上，欧洲主权债务危机在发酵；伊朗因可能拥核而遭受经济制裁并存在走火擦枪的可能，叙利亚局势动荡在加剧，原油价格走向存在不确定性而备受关注；美国 QE3是否推出，通货膨胀会否卷土重来；全球经济复苏步伐减速，经济增长速率在放慢。那么，国际经济政治的变化对国内钢价带来的影响如何呢，图1-图4探 索着其内在的联系。
图1：国际原油与伦铜价格变化对比
近 年来主要局部战争有：2001年10月7日开始的第2次阿富汗战争与2003年3月20日爆发的伊拉克战争，从上图1可见，战争会带来国际油价、铜价的波 动，但波幅有限，主要对区域经济的影响较大；而1997年7月2日爆发至1998年年底局部结束的东南亚金融危机、2007年8月开始席卷美国至2008 年影响全球的美国次贷危机、以2009年12月8日惠誉将希腊信贷评级由A-下调至BBB+，前景展望为负面为标志的欧债危机，这些危机给油价、铜价的冲 击力远大于局部战争所带来的影响力，均出现了较为明显的下调行情，对全球经济的杀伤力极大。因而，目前钢价政治环境所面临的叙利亚、伊朗危机，会对国际经 济带来一定的负面影响，而欧洲主权债务危机的发酵所带来不确定性的影响力更大，如图1。
自 2009年3月27日期螺开锣以来，国内期螺价格与国际大宗商品市场价格的相关性很强，充分体现了期螺的金融属性，因而，后续期螺的价格走势仍将受到国际 大宗商品市场价格的变化，尤其是铜价变化的影响，这主要还在于铜与期螺所具有的商品属性的特征作用的结果。从目前伦铜与国内期螺价格走势变化中可见，目前 均处于刚突破局部底部向上的过程之中，国际铜价不出现明显的大幅度下调，期螺下调的幅度将会受到一定的限制，如图2。
图2：期螺与伦铜价格变化对比
从 图3中也可发现，自2011年10月以来，国内期螺与现螺价格呈现冰火两重天。期螺价格已经突破，期螺跟随金融市场及国际大宗商品市场价格而波动，体现其 金融属性的一面；与期螺逐级盘上形成明显反差，现螺的需求增量仍受制于季节性气候影响，使现螺价格呈逐渐下跌之态。出现这一状况的原因在于，现螺市场价格 变化反映的是市场实实在在的供需关系，而期货体现的是对未来市场价格的预期。二者间的价格走势虽有差异，但相互作用与影响力极强，日前期螺价格虽涨幅不 小，期现套利明显有利于期货多头的发挥，因而期螺仍有上涨空间，节后现货价格的回暖节奏变化，将决定期螺上升的高度。节前期螺的表现对节后现螺价格下调幅 度的制约及调整的结束具有积极的作用，如图3。
图3：期螺与现螺价格指数变化对比
相比较而言，现螺是近期各钢品价格表现极弱的一个，这主要在于螺纹的需求季节还有待时日，北方对螺纹钢的传统“冬储”受到了压库资金成本高昂的制约而减少， 现螺只能表现为弱势的状态。而综合钢价相对强势，在于节前电工钢的超跌反弹及中厚板、热轧卷板市场价格的企稳并有所反弹所致，这也显示着节后钢市价格变化 的领头品种所在，因钢品众多，就不一一表述，如图4。
图4：期螺与各钢品综合价格指数变化对比
二、钢价运行规律呈现波浪态势依旧
中 国制造业生存环境面临着内外两个主要问题的挑战：一是出口外向型受到全球经济复苏步履艰难，需求降低而出口量值存在减少的可能，同时又受到来自如印度、巴 西、越南、俄罗斯与墨西哥等国家的竞争，市场份额逐渐萎缩的趋势逐步在形成，“中国制造”开始转变为“中国市场”，意味着直接与间接用钢量下降的可能；二 是内需拉动力受制于房地产市场调控的作用力，2012年房地产开发已从商品房开发转移到经济适用房的开工与竣工方面，土地经济发展模式的可持续性、投资拉 动经济的模式虽不会立马改变，但经济发展结构性调整已经起航，用钢量将会出现根本性的变化，对具有庞大产能的钢铁业而言，面临的市场压力、资金压力，甚至 是生存压力会越来越大。根据国家统计局所公布的国内生产总值与第二产业生产总值，目前第二产业的增速与占GDP比例变化，仍属于正常范围，但增速有所放慢 迹象初现，这使钢铁消费与生产也将会随之变化，制造业已经步入较为艰难的年份，但钢产量若同步变化，对市场会产生中性的结果。
图5：近年来春节前后钢价变化对比
每年经济状况各不相同，2012年的国际国内经济环境更为纠结，但近年来每年春节前后钢价变化均呈现着一定的规律：规律一，春节后钢价均会出现一波上涨行 情，时间不等、幅度不一，这主要是由节后对春暖花开预期所致；规律二，每年节后行情的上扬幅度的大小呈现隔年类似的现象，如同大小年，即逢单年份节前就已 处于上扬过程之中，节后首波上扬行情幅度相对较小；规律三，逢双年份在节前有波调整行情出现，在节后上扬力度就相对较大。2012年春节前的行情与 2006年春节期间有很多的相似之处，均经历着自上年以来的下跌行情，2012年钢价走势能否走出类似2006年节后的行情的可能性在增强，如图5。
表1：近年来部分钢品一季度价格变化比较
对近年来一季度部分品种钢价变化分析后发现，钢价在一季度上扬是大概率事件，有如下一些特点：一是除了受2008年金融风暴余波影响，各品种一季度平均钢价 在2009年均出现下跌外，其余年份上涨的钢品品种远多于下跌的品种，而下跌的品种则以螺纹钢、线材等建筑长材为主，是需求的季节性特点在钢市中的真实反 映；二是镀涂一季度平均钢价也受到建筑业季节性需求淡季的作用而涨幅较其它板材类品种为小；三是热轧与冷轧类板材一季度均价轮番领涨。就这一表现特点而 言，2012年一季度钢价继续上扬的概率极大，春节前后的钢价是今年上半年底部价位应是不争的现实，值得把握。但从品种而言，螺纹钢、线材等建筑长材价格 在一季度是弱势品种，尤其在一季度的前半段是如此，后半段将逐步补涨；而涂镀品种在一季度的表现既类似线螺又受冷热轧影响，上涨幅度较小；热轧品种则是各 品种中的相对强势品种，并可能成为领头羊品种；中厚板、冷轧会受到热轧波动的影响而跟涨，但又会受到需求与供应的左右而涨幅受到影响；电工钢因在2011 年四季度跌幅过猛，在节前已出现的超跌反弹行情将延续。节后至2月上半月是钢厂库存向社会库存转移的时刻，市场压力虽不小，但也酝酿着市场机会，这一时刻 需要把握筹码，2012年一季度钢价上扬行情一定会展开，但涨幅按不同钢品参差不齐，相对谨慎为好，如表1。
三、2012年国内钢价走势的可能变化简要探索
2012 年国内钢价会如何走，影响因素极多。如受到需求增量变化的左右极大，国内经济结构的调整、房地产调控政策的继续、资金信贷对企业尤其是对制造业的影响力， 会引起用钢量增速的放慢；国内一方面巨大产能需要获得释放，而释放的节奏与程度体现了供应增量的变化，另一方面高昂的原材料成本及低迷的市场价格共同作 用，会使钢厂因微利或亏损而有所压抑生产的热情，其结果会影响钢材供需关系的改善或恶化；全球经济及区域政治对国内经济的影响作用，2012年是全球很多 国家的大选年，尤其是美国的大选会拿中国的经济发展、人民币汇率说事，对中国外向型生产企业带来雪上加霜式的冲击。各种因素的此长彼消或综合，对国内钢市价格变化定会产生影响力，但内在因素是钢价变化的主导，节后钢价将在需求的刺激与铁矿石价格高居的支撑下，将逐步震荡上扬。需求、供应与成本的变化影响着 2012年钢价走势的波动，如图6所示2012年国内钢价走势的可能变化。
图6：2012年国内钢价走势的可能变化
中国钢材网观点：目前关于2012年钢价走势，有几种观点，有分析认为2012年钢价走势会呈现W运行，有人认为会呈现M形，不管是什么形状，对于钢贸商来讲，总而言之一句话，未来钢材市场的形势和环境将会异于从前，一定要“眼观六路耳听八方”，灵活操作，做好转型。
