高产量下 热轧为何频频出现低库存？
近期，各地热轧市价都有不同程度的下调，而中国钢铁工业协会最新统计数据显示：4月上旬重点企业粗钢日产量165.92万吨，增产7.96万吨，旬环比增幅5.04%，超过2011年6月下旬的201.80万吨，创下历史新高。反观库存，自2月中旬开始，热轧库存就开始持续下滑，且降幅在不断增大，因此在行情似乎陷入低迷之时，热轧市场的供需矛盾问题逐渐凸显，那为何各地市场却频频出现低库存的现象呢?
一、龙年钢市低库存之探
1，出口上升，分流部分钢厂资源
今年前2个月国外钢价上涨，与国内价差逐渐拉大，国内贸易商多转而选择出口来获取利润，从而导致高企的产量并未流入各地市场，在内需低迷而外需向好的情况下，加大出口成为国内众多企业缓解供应压力的一个途径，我们从海关总署相关数据也证实了这一点： 2012年3月我国出口钢材503万吨，环比大增48.4%，为21个月以来我国钢材出口量首次突破500万吨大关。随着3月中旬行情的好转，国内钢厂纷纷复产，供应压力加剧，3月份日均粗钢产量为198.65万吨，创下历史次高水平，而外需向好配合下，钢企出口占比拉大，因此各地贸易商反映的到货量少、到货缓慢，也正印证了出口分流了部分资源。
2，中间商采购、经营模式的转变
出于对国内钢市走势的迷茫，今年钢贸商除了部分选择不做代理，多数则选择减少订货量来规避风险。北京易铁物贸的赵经理如实说道：“之前做协议户，市场老是倒挂，所以今年选择市场收货，这样灵活些。”而据多地中间钢贸商反映，目前资源流向已采取点面结合，并不局限于钢厂发货，部分散户也开始向周边区域延伸，收购低位资源，因而为了防范风险，年后，各地市场常备库存始终处于低位。
3，贸易商订货比例下调
就协议户而言，今年普遍采取减少订货量的操作。就热卷新一期订货比例来看，其中首钢4月份热卷订货比例由3月份的40%降至15%，邯钢邯宝由15%降至4月份的10%，唐钢华北区域4月份订货则降至20%（唐山除外），承钢则继续安排检修。而自武钢出台5月价格政策后，近日的订货周期，情况不容乐观，大概订货比例仅在50%左右，而邯钢邯宝热轧新一期订货比例继续维持在10%，首钢热轧订货比例也在20%。
二、后期库存低位是否仍将维持?
对于目前市场低库存的现状，我们必须看到，钢价才刚刚有所起色，钢厂就加大生产，从而造成目前生产计划大于实际需求，产能过剩的问题进一步严重化。而上述所说的出口也仅表现为第一季度，随着国外形势的反复，3月出口的高位恐难维持。而且目前各地并未有相应的需求配合，下游方面，据中国汽车工业协会提供，1-3月份汽车产销量逐月递增，虽然汽车产销量有所好转，但1-3月份汽车累计产销同比下降1.83%和3.40%，由此来看，汽车行情在缓慢复苏，但目前正值经济消费整体疲软、优惠政策取消阶段，汽车行业难有太多走强表现。各地贸易商反映的“用钢企业生产规模减小，用钢量大幅缩减”等也正反映了目前市场的低库存并非下游采购所致。
同时，在贸易商订货比例方面，据热轧研究小组对部分协议户的调研得知，现杭州某大户5月订货量与4月相差无几，包含上海地区，目前宝钢订货量在1万吨，宁钢6000吨，通钢4000吨，谢经理告诉我们：“准确的来说，4月订货基本全满，所以5-6月要特别小心，估计等5月货全到的时候，市场可能撑不住。”而昆明攀钢的协议户胡先生则说：“5月的订货在4月中旬基本完成了，差不多在90% ，前期的到货量少主要是因为钢厂新基地资源未协调好，所以5月资源恐集中放量。”虽说中钢协统计，4月中旬重点企业粗钢日产量164.6万吨，旬环比降0.8%；全国预估粗钢日产量200.52万吨，旬环比降1.26%，但需求消耗有限下，实际产量仍存高位，后期低库存恐难维持。
综上所述，热轧产量与目前各地的库存下降的矛盾仍将凸显，进入5月，行情或难以真正止跌反弹，后期贸易商需预警库存增量放大，建议理性控制库存，择机走货。
