公司2011年第三季度业绩环比下滑。前三季度，公司实现营业收入221.04亿元，同比增长22.30%;实现净利润5.53亿元，同比增长14.15%;实现基本每股收益0.72元。其中，三季度公司实现营业收入80.80亿元，同比增长20.84%，环比二季度增长10.23%;实现净利润1.63亿元，同比增长4.54%，环比下降25.83%;实现基本每股收益0.21元。公司主营业务收入大部分来自疆内地区，而新疆地区螺纹钢和热轧板的价格要比其他省份高，因此，公司的区域优势保证了营业收入的增长。但是，由于9月份螺纹钢、热轧薄板价格均出现大幅下滑，生产成本却仍然居高不下，三季度业绩相比二季度有所下降。
公司其他财务指标正常。第三季度，公司发生销售费用1.89亿元，同比减少12.36%，主要原因是报告期内公司销往疆外的钢材比重下降，铁路代运量同比减少，相应运输费降低。第三季度管理费用发生数为2.57亿元，上年同期为0.57亿元，同比增加349.55%，主要是由于报告期内公司新产品开发费增加。
报告期内其他重大事项。为拓宽融资渠道、改善债务结构、满足资金需求，公司于9月5日获得证监会核准公开发行公司债[129.02 0.00%]券的批复，核准公司向社会公开发行面值不超过12亿元(期限3年)的公司债券，票面利率为6.78%。公司债券于10月20日在上海证券交易所上市。
业绩预测和投资评级。我们对2011年钢铁行业的判断是，业绩前高后低，一季度业绩最好，二季度和一季度持平，预计第三季度业绩将为全年最差，四季度环比基本与三季度持平。我们认为今年钢材消费增长不错，但问题是供给太多、成本太高、竞争无序。下半年在供给压力和需求淡季双向压力下，三季度情况变差，四季度是全年淡季，情况将不会明显好转。虽然三季度业绩是全年最低点，但同比要好于去年。公司今年一季度业绩为0.22元，二季度业绩为0.29元，三季度业绩为0.21元，预计四季度业绩不会有明显上升。我们维持公司2011-2012年每股收益分别为0.91和0.99元。6个月目标价为11元，对应2011年和2012年的市盈率分别为12倍和11倍。综合考虑，给予公司“增持”投资评级。
风险提示。中期看，未来新疆其他钢铁企业投产渐增，挑战公司垄断地位。
