业绩概要:今日大冶特钢(000708)公布2011年上半年经营业绩，1-6月份公司共实现销售收入45.39亿元，同比增长17.7%;利润总额3.63亿元，同比增长8.36%，净利润3.18亿元，同比增长8.36%，折合EPS0.71元，同比增长9.23%。其中一、二季度EPS分别为0.355元和0.355元;
经营状况:上半年公司共生产粗钢66.96万吨、钢材66.91万吨，同比分别增长4.79%和0.24%，钢材销售66.96万吨，同比下降0.76%。结合中报数据折算吨钢售价6778元/吨，吨钢成本6061元/吨，吨钢毛利717元，同比分别上升746元/吨、771元/吨和-26元/吨。公司钢材产销量趋于稳定，上半年营业收入增长主要由于钢价的上涨，但由于目前公司矿石来源主要依赖进口(70%)和周边采购(30%)，在上半年矿价快速增长的情况下，吨钢毛利略微下滑。报告期内公司高端产品销量实现较快增长，银亮材、军工、高合金钢、锅炉管坯、工程用钢、锚链钢分别增长27%、14%、6%、36%、47%、125%;同时出口钢材12.43万吨，同比增长55%，出口主要增量来自高效合金钢、轴承钢等高端产品，这不仅反映上半年外需旺盛，也从侧面说明公司产品已具备一定的国际竞争力;财务分析:公司上半年毛利率为10.6%，同比下降1.7%，但较去年下半年环比提高2.3%，呈回升态势;另外公司上半年三项费用率为2.7%，同比下降1.1%，这主要得益于公司推行了高效管理模式，使管理、销售费用得到有效控制;未来看点:高端特钢将实现进口替代:公司两大高端项目已陆续建成并进入产能释放阶段，其中真空特殊冶炼、锻造、辗环生产线项目的新建设备包括6T双真空炉(已投产)、2.5M辗环机(10年5月投产)、5M辗环机(已投产)以及20MN快锻液压机(10年8月投产);特殊钢锻造工程项目的新建设备包括45MN快锻液压机(11年2月投产)、16MN精锻机(完成安装)。两大项目将合计生产约12万吨的高级轴承钢、高温合金钢、超高强度钢、大型环轧件等产品，主要用于大飞机、高铁、新能源、军工等高端装备制造领域。目前我国此类产品仍大量依赖进口，盈利能力优于中低端特钢及普钢产品;
集团矿投产保障矿石供应:中信泰富拥有澳洲普雷斯敦海角矿山20亿吨磁铁矿的开采权，该矿山的第一条生产线将于12年上半年投产，其余五条产线也将于12-13年陆续建成，完全达产后该矿铁精粉产量将达2760万吨/年，中信泰富旗下特钢厂将获得其中约三分之一的供应量。公司原料供给的稳定性方面将获得一定改善;
盈利预测:前期制造业如机械、造船、铁路等行业需求下滑，对公司订单造成一定影响，但近期我们看到部分工业门类需求下降速度已经出现放缓企稳迹象，公司经营压力有所改善。我们预测公司11-12年EPS分别为1.40元、1.51元，维持“增持”评级。
