油价对汽车消费的传导效应 油价大幅的波动会显著影响汽车销售和使用行为。2000 年以来国内汽车销售达到或超出趋势水平都对应油价相对平稳或低于趋势水平。 油价大幅波动向PPI、CPI 传导，及居民汽车购置和使用频率的改变会影响整体经济活力和政策空间，并进一步反作用于汽车行业景气。 基于2010 年国际原油价格，考虑汇率、CPI、汽车油耗效率及消费者行为弹性，我们认为2011 H2 油价维持在95 美元左右、2012 油价维持在105 美元左右，将能支撑国内汽车消费回升到趋势水平。
投资建议：油价有效回落、经济紧缩见顶，增持低估值汽车股 6 月WTI 均价已回落到96 美元，欧美经济复苏进程缓慢， 以及QE2 到期后出台QE3 可能性较低，油价未来几个季度维持在相适水平的可能性大。 汽车行业景气触底回升、估值处于市场最低端，相对、绝对投资价值突出，推荐华域汽车、上海汽车、一汽富维、悦达投资、宇通客车、江铃汽车、潍柴动力、长安汽车、物产中大。
