报告要点
传统周期:价格略有反弹但预计持续动力不足,钢厂增产有待观察。
本周沪终端线螺采购量1.51万吨环比低位略增,由此导致钢材供需格局略有缓解,钢价跌幅趋缓、贸易库存去化加速:1)本周钢材现货环比跌幅缩小至 0.41%,其中长材上涨0.17%;2)本周钢材社会库存环比降幅扩大至4.07%,其中长材下降5.65%。虽然钢价持续低迷致使钢厂盈利仍在恶化, 但在部分地区长材价格拉涨、矿价有所回落等因素带动下部分钢厂生产有所加码,本周163家钢厂盈利面环比继续下降至3.68%,高炉产能利用率环比反而企稳至84.86%。矿石方面,钢厂减产叠加预期悲观,矿石终端采购需求不足,本周中小钢企矿石库存继续下降至有数据以来次低水平。受此影响,本周矿石港口库存环比上升58万吨,并导致矿价现货跌幅扩大至2.67%,其中进口矿下跌4.49%。考虑到淡季需求背景下,供给收缩引起的价格反弹缺乏持续动力,且中期需求下行趋势难逆,因此,不宜大举跟进做多螺纹。而在盈利仍处下行通道之时的钢厂增产也仍待观察,因此继续维持矿价相对较弱判断宜适当做空,同时建议根据钢厂减产情况轻仓做多冶炼利润。
电商观点:个股整体轮动,模式分化渐明,理性到来不远。
本周钢铁电商行情继续分化,但近期整体呈现轮动。3季报披露电商平台发展模式分化渐明,仅有以线下布局为重的欧浦智网盈利稳增,但在稳健经营理念下,其收入增长明显不及其他电商平台。鱼和熊掌短期难以兼得。虽然截至目前,我们仍无法明确判断哪种模式将最后胜出,板块投资也因此而仍呈类风投式轮动行情,但个体发展从当初的茫然一致到如今的分化践行,本身便意味着实体对于该领域的认识逐渐加深与理性。结合十三五规划实施?网络强国战略,‘互联网+’行动计划?有望引燃行情,建议现阶段适当加强板块配置并侧重关注实体落实进度较快标的。
投资建议:警惕系统风险,维持转型、主题风格,兼顾估值。
钢铁行业指数本周下跌2.62%,跑输全A指数2.07%,军工概念中原特钢、电商概念物产中拓、定增主题三钢闽光涨幅居前。在目前高换手率、趋势投资行情之下,依然建议在警惕风险同时,关注相对具有业绩支撑或估值安全边际标的,包括受益于油气输送管细分领域投资重启的玉龙股份,主业高增长且具3D打印、环保概念的中钢国际、打造供应链综合服务商的欧浦智网;此外,低PB且具国改或合并预期的凌钢、宝钢、太钢不锈也值得关注。同时,结合板块内轮动特点及概念可提升估值考虑,侧重关注华菱钢铁、新钢、河北钢铁。
