下半年保障房建设或形成螺纹钢价格向上的“催化剂”，因此下半年螺纹钢价格有望出现脉冲式上涨。
2011年上半年，螺纹钢期货价格大部分时间处于4700~4950元/吨区间宽幅波动，即使在4~5月份的消费旺季也并未走出大家所期待的单边行情，其主要原因为：首先，自今年年初以来，政策主导市场，国内通胀压力持续增大，市场对银根紧缩预期强烈，从而抑制商品价格的大幅上涨;其次，上半年钢材下游消费不足，钢厂产量持续高位，商品房新开工增速较去年明显回落，整体来看尚未形成大的消费拉力;最后，全球流动性过剩，导致资源价格上涨，上半年原油、铁矿石价格大幅上涨，原料成本持续高位从而限制了钢价回调的空间。
2011年1~5月份，国内粗钢产量达到2.9 亿吨，同比增长8.54%，值得注意的是，上半年单月产量值相对较高，单看5月份粗钢产量逾6000 万吨，创历史新高。如果按前5 个月的日粗钢产量，全年粗钢产量将会达到7.02亿吨。中钢协最新产能预计，2011 年年底全行业的炼钢产能将达到7.68 亿吨左右，虽然2011年底前国家不再核准、备案任何扩大产能的钢铁项目，使得钢铁新建产能增速首次回落到5%以下，产能过剩情况依旧比较突出，总体来看，下半年供给形势依然严峻。
7~8月份，长材或现被动减产。进入6月份，伴随着需求的减弱，钢价也出现调整，截至6月末，重点企业长材利润在200~300元/吨不等，预计7~8月份长材产量较前期会略有下降，此现象并非成本导致，是需求减弱带动钢厂被动减产的可能性较大，具体到给市场带来的影响，最快也要等到8月份才能得到体现。
下半年限电或减少供给但不确定性较大。2011 年下半年预计随着电荒的延续并加大，对钢铁行业生产或继续产生影响，如果相关政策得到有效落实，我们认为此效果或强于上半年对产量减少的影响，特别是一些中小钢厂将被迫减产，大钢厂将借机增加检修频率，或将阶段性缓解行业供需矛盾。但值得注意的是，此预期存在时间上存在着较大的不确定性，投资者需随时关注相关政策给行业带来的投资机会。
下半年长材需求或有脉冲式增长机会
2011年3月份螺纹钢社会库存创历史新高，伴随去库存化的开始，螺纹钢期现价格也出现调整，6月份开始，钢材消费进入传统淡季，东南部地区进入梅雨季节，北方市场也因持续的高温多雨导致工地开工率下降，螺纹钢社会库存止降企稳，特别是以目前产量及产能利用率情况看，较高的产能释放将给第三季度市场带来较大压力，尤其是在需求转弱情况下，因此预计7~8月份长材去库存化会继续削弱。
保障房建设提速有望提振长材下半年需求。行业投资累计同比增速依然维持高位运行，从5月份最新出台的房地产数据来看，保障房拉动作用明显，行业投资累计同比增速依然维持高位。全国房地产开发企业房屋施工面积377516万平方米，同比增长32.4%;其中，住宅投资累计增长37.8%，累计值同比波动较小，但当月值环比大幅上升20%;房屋新开工面积76118万平方米，增长23.8%，增速略有回落，但单月值环比上升13%。房屋竣工面积21621万平方米，增长12.9%，其中，住宅竣工面积17238万平方米，增长12.7%。数据表明，当前房地产投资增速依然维持高位。一方面，与二、三线城市开发力度依然强劲有关，同时也与保障房投资有较大的关联，虽然目前开发商购地和施工放缓，新开工意愿不足，但下半年大规模集中开工将会对冲房地产增速下滑所带来的负面影响。
第三季度中后期开始保障房将可能出现大规模或集中开工现象。上半年保障房开工率相对较低，全国只有重庆、河北等几个地区的保障性住房开工率已经达到30%，还有很多省市的保障房建设甚至还没有开工。正是基于这样的情况，6月9日，住房与城乡建设部要求：各地保障房11月末前需全面开工，并且要将年度建设计划、开工和竣工项目信息，在当地政府网站公开。因此预计后期各地政府将大力度地开展保障房建设工作，督促企业加快开工，第三季度中后期开始将可能出现大规模开工或集中开工的现象，下半年建筑用钢需求有望得到提振。
综上所述，通胀压力依然较大，商品房政策放松的可能性不大，政策处于观察中，预计第三季度中后期开始保障房建设将进一步落实，钢材需求将整体得到提振，特别是长材，商品房投资增速的回落将可能被提速的保障房建设所对冲。
原料价格持续高位下半年炼钢成本依然较高
铁矿石进口量下降但价格高位运行。2011年2月份开始，铁矿石进口量出现下降趋势，而价格持续高位运行。据数据显示，4月份中国进口铁矿石5288万吨，同比下降4.5%，环比下降11.1%;5月份中国进口铁矿石5330万吨，环比略增0.8%。第二季度长协价格以及现货价格普遍上涨是制约国内厂商进口主要原因。从4月份铁矿石进口单价来看，环比基本持平，处于历史较高水平，为160.5 美元/干吨，1~4 月份，我国铁矿石进口均价为157.6 美元/吨，同比上涨53.9%。
2010年矿石最大的变化即协议矿由年度定价变为季度定价，季度定价更贴近市场，波动更频繁，这样就限制了钢价下跌的空间，螺纹钢毛利并未出现亏损，同时也没有像以往那样随着钢价的大幅上扬出现较大的利润增长，毛利整体在0%~10%区间内波动，表现较为平稳。2011年力拓 3季度长协价格为粉矿价格为2.7234美元/干公吨度，块矿为3.0109美元/干公吨度，61.5%PB粉离岸价格为167.49美元/吨，较第二季度下跌2.48美元/吨，跌幅为1.46%，整体来看，跌幅不大，从而限制了进口矿的回调空间。
综上所述，下半年铁矿石价格总体或将呈现先抑后扬的走势，由于短期内供需格局不会发生逆转，预计下半年矿石价格同比仍将维系高位运行。
焦炭价格波动相对平稳。钢铁产业主要原料铁矿石和焦煤从2010 年由年度长协机制转变为以现货价格为基础的季度定价后，铁矿石和焦煤大幅上涨。焦煤在2011年第一、二季度的价格分别为215 美元/吨和290 美元/吨，距离2008 年300 美元/吨的高点仅一步之遥。焦煤价格易涨难跌，焦炭价格获成本支撑较为明显，但我国焦炭属产能过剩行业之一，供大于求的局面仍未改变，另一方面，近期钢材价格受需求转弱影响出现回调，钢厂限量采购，焦炭市场出货疲弱，短期受需求打压，现货存在调整可能，但空间有限，预计下半年焦炭价格波动整体相对平稳。
投资策略及风险提示
总体而言，下半年长材需求主要取决于保障房建设情况，其开展力度将直接决定投资机会的大小，预计在第三季度中后期将会有大规模或集中开工的现象，保障房建设将抵消商品房投资新增的下降，另外淘汰落后产能、限电等将是缓解供给压力的因素，或形成价格向上的“催化剂”，因此下半年长材价格有望出现脉冲式上涨，长线投资者可关注螺纹钢远月合约的建仓机会，可尝试在4650元/吨附逐步介入趋势性多单。
风险提示：全球通胀压力仍较大，经济复苏的不稳定性使得大宗商品存在暴涨暴跌的潜在危机;受罢工、海运等因素影响，铁矿石价格超预期上涨，将会压缩钢铁企业的利润空间;保障房建设开工执行情况低于预期，钢铁需求将会出现显著下降。
