【钢铁行业研究报告内容摘要】
核心观点：
本周钢价展开新一轮深幅下跌，钢铁股也出现下跌(存在相对收益)。。驱动两者向下的因素，主要包括资金和成本。。
资金与成本是近期市场下跌的负面因素。1)资金的影响同时体现在中间环节和终端用户两方面，贸易商的“去库存”和下游采购时存在的主动或被动的谨慎。2)成本是略超预期的因素，钢厂的减产与否是未来影响成本走势的最重要因素。
钢厂减产动力有所增强。一方面，钢厂10 月上旬产量仍然高企，而近期钢厂减产、检修仍较为有限;另一方面，10 月上旬钢厂库存暴增95 万吨，远超过历史同期且绝对值达到1035 万吨的历史高点;此外，钢厂连续下调出厂价也意味着压力在逐渐加大。
短期钢价仍有望继续下跌。1)供需关系仍然紧张：产量继续高企，需求指标全面转弱、社会库存虽在下降但主要是向上游转移;2)融资成本在预期内连续攀升，未来仍然将在惯性中上升;3)成本因素：钢厂产成品库存高企带来的影响不可小觑。
钢铁股基本面和市场面的信号仍未明确化。1)市场面，估值、位臵等因素等利好指标仍属于长期因素，短期仍缺乏催化剂;2)基本面，短期内行业竞争结构改变仍然有待观察。
